Анализ ценовых тенденций и основных факторов, влияющих на рынок графитированного нефтяного кокса (с точки зрения 2025 года).
I. Ценовые тенденции: краткосрочный всплеск, за которым следует дифференциация, долгосрочная поддержка за счет разрыва между спросом и предложением.
1. Динамика цен в 2025 году
- Рост цен на низкосернистый кокс лидирует: благодаря резкому увеличению спроса на анодные материалы для электромобилей, цены на низкосернистый кокс быстро выросли в начале 2025 года. Например, цена на низкосернистый кокс от компании Fushun Petrochemical увеличилась с 3000 юаней/тонну в декабре 2024 года до 3500 юаней/тонну в январе 2025 года, а на некоторых аукционах цены превышали 4200 юаней/тонну.
- Аналогичная ситуация наблюдается и с коксом со средним и высоким содержанием серы: цена на кокс со средним содержанием серы составляла от 2400 до 2900 юаней/тонну, а на кокс с высоким содержанием серы — от 1300 до 1800 юаней/тонну. Хотя их рост был меньше, чем у кокса с низким содержанием серы, в целом наблюдалась тенденция к повышению.
- Обусловлено разрывом между спросом и предложением: ожидается, что разрыв между спросом и предложением в 870 000 тонн в 2025 году приведет к тому, что среднегодовая цена достигнет диапазона 3000–4000 юаней/тонна.
2. Прогноз на 2026 год
- Умеренное повышение цен: прогнозируется сокращение разрыва между спросом и предложением до 660 000 тонн, но ожидается, что доля нового энергетического спроса вырастет до 21%, что подтолкнет среднегодовую цену в диапазон 3200–4200 юаней/тонну, при этом цена на низкосернистый кокс потенциально может превысить 4000 юаней/тонну.
- Структурная дифференциация: цены на высокосернистый кокс останутся низкими благодаря обильным поставкам и будут колебаться в диапазоне 1500–2000 юаней/тонну.
II. Ключевые факторы влияния: Треугольное взаимодействие спроса, предложения и политики.
1. Сторона спроса: структурный рост, обусловленный новой энергетической революцией.
- Анодные материалы для литий-ионных батарей: В 2024 году спрос на анодные материалы составлял 8% от общего потребления нефтяного кокса, и прогнозируется, что к 2026 году эта доля вырастет до 11%. Ввод в эксплуатацию новых мощностей в секторах электромобилей и систем хранения энергии, превышающих 5,96 млн тонн в год, напрямую увеличит спрос на низкосернистый кокс.
- Слабость в традиционных секторах: спрос в секторах углеродных и топливных ресурсов остается вялым, а покупательная способность ограничена из-за низкой рентабельности. Например, предприятия, работающие в углеродной отрасли, сократили закупки на фоне слабого спроса со стороны алюминиевой промышленности (цены на алюминий скорректировались в 2025 году), в то время как топливный сектор заменил высокосернистый топливный кокс более дешевым углем (в среднем примерно на 500 юаней/тонну в 2025 году).
2. Сторона предложения: Ограниченный рост производственных мощностей и давление со стороны издержек.
- Медленное наращивание внутренних мощностей: на 2025 год не планируется ввод в эксплуатацию новых установок замедленного коксования, а повышение импортных пошлин на мазут (вступившее в силу 1 января 2025 года) привело к снижению коэффициента загрузки независимых нефтеперерабатывающих заводов, при этом наиболее резкое падение наблюдается на заводах в провинции Шаньдун, что ограничивает внутреннее производство.
- Недостаточное предложение из-за рубежа: производство низкосернистого кокса в Европе и США ограничено из-за высокого содержания серы в сырой нефти, что приводит к сохранению высокой зависимости от импорта.
3. Политическая сторона: Двойные ограничения, обусловленные экологической и торговой политикой.
- Экологические ограничения в производстве: Спрос на низкосернистый нефтяной кокс (с содержанием серы <0,5%) резко вырос благодаря его соответствию экологическим стандартам, в то время как высокоуглеродистые отрасли, такие как электролитическое производство алюминия, столкнулись с сокращением производства в связи с политическими ограничениями, что косвенно повлияло на спрос на нефтяной кокс.
- Торговые трения: Хотя вялый спрос на международном рынке или колебания обменного курса могут влиять на внутренние цены, корректировка тарифов на мазут в 2025 году напрямую привела к увеличению затрат для независимых нефтеперерабатывающих заводов, став ключевым фактором сокращения предложения.
4. Издержки: Передача колебаний цен на сырую нефть.
- Ослабление ценовой поддержки: ожидается, что средняя цена на нефть марки Brent составит 67 долларов за баррель в 2025 году и может упасть до 51 доллара за баррель в 2026 году (прогноз EIA), что сдержит рост цен на нефтяной кокс.
- Динамика прибыли нефтеперерабатывающих заводов: когда цены на сырую нефть высоки, нефтеперерабатывающие заводы увеличивают производство легкой нефти за счет замедленного коксования, тем самым наращивая поставки нефтяного кокса. И наоборот, нефтяной кокс становится дополнительным источником прибыли, поддерживая цены.
III. Будущие риски и возможности
1. Риски снижения стоимости
- Неожиданное падение международных цен на нефть: если средняя цена на нефть марки Brent упадет ниже 50 долларов за баррель, цены на нефтяной кокс могут снизиться.
- Более слабый, чем ожидалось, спрос со стороны потребителей: избыточные мощности по производству материалов для анодов литий-ионных батарей или неожиданно существенное сокращение производства электролитического алюминия могут привести к обвалу спроса.
2. Риски роста
- Дальнейшее сокращение производства на независимых нефтеперерабатывающих заводах: если коэффициенты загрузки независимых нефтеперерабатывающих заводов в провинции Шаньдун упадут ниже 50%, сокращение предложения может привести к росту цен.
- Более высокий, чем ожидалось, спрос на новые источники энергии: если доля анодных материалов для литий-ионных батарей вырастет до 15%, цены на высококачественный нефтяной кокс могут превысить 4500 юаней/тонну.
IV. Заключение: Структурные возможности в условиях высокой волатильности
Ожидается, что цены на графитированный нефтяной кокс останутся крайне волатильными в течение следующих двух лет, при этом основным драйвером роста станет кокс с низким содержанием серы благодаря новому спросу на энергоносители, в то время как цены на кокс со средним и высоким содержанием серы покажут ограниченный рост из-за негативного влияния в традиционных секторах. Инвесторам следует внимательно следить за следующими факторами:
- Развитие нового энергетического сектора (например, продажи электромобилей, развертывание проектов по хранению энергии);
- Показатели загрузки НПЗ на внутреннем рынке (особенно изменения в политике, затрагивающие независимые НПЗ);
- Колебания международных цен на нефть (эффекты передачи издержек);
- Интенсивность мер по обеспечению соблюдения экологической политики (влияющая как на предложение, так и на спрос).
На фоне целей Китая по сокращению выбросов углерода и энергетического перехода рынок графитированного нефтяного кокса претерпевает структурную трансформацию от традиционного топлива к новым энергетическим материалам, при этом дефицит низкосернистого кокса обеспечивает долгосрочную устойчивость цен.
Дата публикации: 14 ноября 2025 г.